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Morgan Stanley prende alarmas en México; crece riesgo económico con AMLO

Analistas de calificadoras y bancos ven con preocupación el retiro de inversionistas extranjeros de la deuda mexicana

  • REDACCIÓN
  • 08/11/2019
  • 19:00 hrs
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Morgan Stanley prende alarmas en México; crece riesgo económico con AMLO

Analistas que van desde Morgan Stanley pasando por UBS Group hasta Societe Generale adoptan una postura cada vez más cautelosa sobre México, advirtiendo que las medidas necesarias para impulsar el crecimiento tendrían que ser respaldadas por el gasto público.

Ven una economía moribunda y pocas esperanzas de una recuperación sin estímulo fiscal, una situación que va en contra de la promesa del presidente Andrés Manuel López Obrador de mantener un superávit presupuestario primario. Nerviosos por las tendencias populistas del presidente, citan el dilema del gasto versus el crecimiento como uno de las mayores retos para su gobierno de cara hacia su segundo año en el poder.

"El principal riesgo para México es para fines del próximo año a medida que avanzamos hacia las elecciones de mitad de período y vemos cómo la administración de López Obrador va a lidiar con el potencial crecimiento lento", dijo Bertrand Delgado, estratega de Societe Generale.

En opinión de Morgan Stanley, los riesgos están tan cerca como para ponerse cómodos. El banco cerró el miércoles con una alerta sobre el peso, las tasas y los bonos de Petróleos Mexicanos.

UBS es cauteloso con los activos de renta fija mexicanos, citando el riesgo de empeoramiento de las finanzas públicas y recortes de los calificadores. Los tenedores extranjeros de bonos ya han estado retirando dinero del país, y las tenencias en el extranjero de la deuda interna de México se redujeron al 55% del total pendiente desde un pico del 66% en 2017.

Los activos mexicanos protagonizaron una venta masiva en los meses previos a la muy esperada victoria electoral de López Obrador en julio de 2018, debido a las preocupaciones de que el Estado intervendría en la economía. Sin embargo, se dio una recuperación parcial desde su toma de posesión en diciembre.

El peso se recuperó 2.8% este año, de los mejores en los mercados emergentes, y los rendimientos promedio de los bonos en el extranjero han caído un punto porcentual completo. El índice bursátil de referencia ganó 5.4%, aunque eso es menos de la mitad del salto para el índice de acciones de mercados emergentes de MSCI.

"Parece hasta ahora que va bien en términos de conversaciones de la administración de AMLO con la comunidad de negocios e inversionistas", dijo Delgado, quien dice que las ganancias podrían continuar por un tiempo.

Para Alejo Czerwonko, estratega de UBS en Nueva York, podría provenir de una rebaja de la calificación crediticia de México en algún momento durante el próximo año, lo que lo vuelve pesimista sobre las perspectivas de inversión a largo plazo para México.

"A pesar del compromiso con la responsabilidad fiscal, el riesgo de deterioro de las finanzas públicas persiste", dijo. "El recorte de la calificación soberana es una cuestión de cuándo, no de si se dará".

PERSPECTIVAS NEGATIVAS

Moody´s Investors Service y S&P Global Ratings tienen perspectivas negativas sobre el crédito soberano, mientras que Fitch es neutral. Petróleos Mexicanos, la compañía petrolera estatal conocida como Pemex, se encuentra entre los mayores inconvenientes en las finanzas del gobierno, y esa carga continuará a medida que la compañía lucha por aumentar la producción mientras enfrenta más de 100 mil millones de dólares en deuda.

Si bien López Obrador prometió fondos y una carga impositiva más baja para rescatar a Pemex, Fitch redujo a la empresa a la basura en junio, y una decisión similar de Moody's o S&P seguramente empujaría sus bonos fuera de los principales índices de grado de inversión y liderazgo a una venta forzada.

López Obrador prometió preservar la disciplina fiscal y el ministro de Finanzas, Arturo Herrera, prometió en julio que había alcanzado el objetivo de superávit presupuestario primario de 1% de este año.

Pero la presión fiscal se está ampliando en medio de un crecimiento débil. El Producto Interno Bruto (PIB) subió solo 0.1% en el tercer trimestre después de que la economía apenas evitó una recesión técnica en el segundo.

Se espera que el banco central de México, conocido como Banxico, baje las tasas de interés en los próximos meses para impulsar el crecimiento, lo que podría reducir el atractivo del peso para los inversores que piden prestado en dólares para comprar monedas de mayor rendimiento.

"Banxico se ha embarcado en lo que probablemente sea un ciclo de relajación prolongado, que erosionaría la ventaja del peso con el tiempo", dijo Ilya Gofshteyn, un estratega de Standard Chartered con sede en Nueva York. "Esperamos que esto sea un lastre para el desempeño del peso en la segunda mitad de 2020".

Con información de Bloomberg

JGM